おはようございます。
本日もよろしくお願いします。
■ 前日の市況
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●株式
香港ハンセン
21,457.66
(+44.87)
ドイツDAX指数
6,307.91
(+15.78)
ＮＹダウ
10,636.38
(-38.00)
日経平均
9,694.01
(+123.70)
日経225先物（シカゴ）
9,665
(-75.00)
●為替
通貨の強弱（弱→強）
（ドル→ユーロ→円）
ドル－円
85.77
(-0.70)
ユーロ－円
113.47
(-0.50)
ユーロ－ドル
1.3230
(+0.0051)
●債券
米国10年債
2.91%
(-0.06%)
日本10年債
1.04%
(-0.01%)
●商品
NYMEX原油先物
82.37
(+0.91)
NYMEX金先物
1,186.10
(+3.70)
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■ 相場コメント
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（アジア）
・中国株は下落、香港株は上昇。
・中国株は銀行が追加増資を行うことに
対する需給懸念から、銀行株を中心に下
落。
・一方、香港株は前日のHSBCの予想を
上回る決算を受け、上昇。
（欧州）
・欧州株は小幅上昇。
・ドイツポスト、BMWなどの好決算を受け、
買い安心感が広がった。
（米国）
・米国株は下落。
・住宅販売指標と製造業受注が予想を下
回り、米経済の弱さが示されたことで市
場に不安感が広まった。
・ダウ・ケミカル、P&G等の予想を下回
る決算もネガティブ材料となった。
（全体）
・米国の指標悪化を受け、米景気減速感
が再浮上している。
・安全な米国債、ドイツ債が大きく買わ
れ、為替もドル、ユーロに対し急激な円
高に動いており、市場はリスク回避モー
ドになってる。
・今週は雇用統計の発表も控えており、
米国の景気動向を見極める週になりそう
だ。
【トピック】
・米国はまさに流動性の罠の状態に陥っ
ているようだ。
・通常、景気後退に際して、金融緩和
（マネーを市場に供給）すると、金利
が低下し、借入が促進され、民間投資
や消費が増加する。
・だが、米国のようにマネーを大量に供
給してゼロ金利に近い状態が長引いた場
合に、
これ以上いくらマネーを供給しても、
金利はこれ以上に下がらないので、
民間投資や消費に火がつかず、通常の
金融政策は効果を失ってしまう。
・この状態を『流動性の罠』という。
・銀行が貸したい企業は借金返済を優先
し、お金を銀行に返してしまう、
一方、銀行が貸したくない企業は資金
需要があるが、銀行が不良債権を増やし
たくないために、貸さない。
・そして、貸出が増えずに大量に銀行に
余ったお金が、安全な国債購入に充てら
れてるという状況である。
・いくら、FRB（中央銀行）が資金を市
場に供給しても、貸出を通じて、投資や
消費にまわらず、まわりまわって結局
政府に戻ってきてしまうという状況。
・まさしく、日銀が20年間が日本で苦し
んだことが、米国で起こっているので
ある。
・借りない借り手と貸さない貸し手を
動かす処方箋はいまだ見つからない。
・この状況から脱するには、政府自体
が財政支出を通じて、投資や消費をする
か、輸出を促進するしかない。
・財政再建が叫ばれているが、そんな
こと無視をして、追加景気対策（財政
支出）をしないと、米国経済は失速する
ことは間違いない。
・米国政府もこのことは百も承知なので、
11月の中間選挙を見据えて、9月頃には
追加景気対策を打ってくると思う。
・あわせて輸出を促進するために、大
幅なドル安を容認するであろう。
・この影響で当面は円高が続き、日本の
株価も上値は限られるといったところか。
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