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金投資、と考えた時、単純な現物投資、純金積み立てのみを考えるべきではない。
金の価格変動に対して、よりレバレッジが聞いて変動するのは金鉱株だ。
ボラティリティーが大きい、ということはイコール、リスクが大きい、ということだが、
金価格が、世界の需給関係に寄りつつも（IMFの金売却、新興国の金購入意向等など）
究極的には、本Blog「簡単金投資」で説明しているように、
（http://kantantoushi.jp/kintoushi/kiso/　参照）
実質的に密室で決定されていることを鑑みれば、
企業を対象とした投資なので、その戦略、財務分析を行うことで、
リスクをリターンに転換することも充分可能だ。

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おはようございます。

■ 前日の市況
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
●株式
ＮＹダウ　
10,520.10
(+53.66)

香港ハンセン　
21,517.00
(+188.26)

日経平均　
10,536.92
(+158.89)

日経225先物（シカゴ）　
10,575
(+65.00)

●債券
米国10年債　
3.80%
(+0.05%)

日本10年債　
1.25%
(+0.01%)

●為替
資金の流れ
（ドル→円→ユーロ）

ドル－円
91.58
(-0.05)

ユーロ－円
131.62
(+0.31)

ユーロ－ドル
1.4372
(+0.0042)

●商品
NYMEX原油先物
77.75
(+1.28)

NYMEX金先物
1,104.30
(+16.30)

■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━

・香港株、中国株とも上昇。

・原油等商品相場上昇に伴い、資源株上
昇した他、中国が来年、個人所得税減税
を実施する可能性があるとの報道が好感
されて上昇した。

・欧州株、米国株は上昇。

・原油等商品相場上昇に伴う、資源株上
昇の他、米週間失業保険申請件数の減少
などを好感して続伸している。

・クリスマス休暇で薄商いの中、世界の
株式はどこも上昇。一方、安全資産の債
券は売られている。

・特に米国債、英国債は大きく売られい
る。

・株価上昇は歓迎すべきだが、株価上昇
に伴う債券（長期債）の金利上昇は避け
たいというのが、政府の本音であろう。

■ トピック
━━━━━━━━━━━━━━━━━━
・米国で利上げ観測が出てきており、
長期債の利回りが上昇し始めた。

・今年3月から11月末までは、独歩安と
なっているドルを売って（金利の安い
ドルを借りて）、高金利通貨等に投資す
るドルキャリートレードというポジショ
ンを取って、金融機関は儲けていた。

・11月末にこのポジションが解消され、
ドルが買い戻され、ドル高となった。

・ＥＵ（ユーロ）が利上げをほのめかし
、続いて米国（ドル）にも利上げ観測が
出始めている現在、最も安く資金を調達
できるのは、日本（円）となった。

・日本だけは当面利上げはないと見られ
ているため、短期の資金調達には最も適
した通貨となったのである。

・米国債の10年債の金利が4%くらいにな
れば、円で調達し、ドル（米国債）に投
資しても十分利益が出る。

・円で調達し、豪ドル債に投資しても同
様である。

・短期的には、この円キャリートレード
のポジションが膨れるのではないかと思
っている。

・日本がゼロ金利政策をとってからこの
円キャリートレードが続いていた。

・ドルキャリートレードを経て、また、
円キャリートレードに戻ってきたのであ
る。

・しばらくは、この円キャリートレード
によって、円安ドル高が進むとみていま
す。ただ、あくまでこれは短期的な話な
ので、長期的にはドルは安くなる方向だ
と思っています。

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■ 前日の市況
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●株式
ＮＹダウ　
10,464.93
(+50.79)

香港ハンセン　
21,092.04
(+143.94)

日経平均　
10,378.03
(+194.56)

日経225先物（シカゴ）　
10,555
(+250.00)

●債券
米国10年債　
3.75%
(+0.07%)

日本10年債　
1.24%
(+0.03%)

●為替
資金の流れ
（円→ユーロ→ドル）

ドル－円
91.84
(+0.68)

ユーロ－円
130.83
(+0.63)

ユーロ－ドル
1.4245
(-0.0038)

●商品
NYMEX原油先物
74.36
(+1.63)

NYMEX金先物
1,083.40
(-8.10)

■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━

・香港株は上昇、中国株は下落。

・中国株は、上海総合指数が2%を超える
下落率で7週間ぶりの安値。中国当局が
不動産、株の投機を抑制する姿勢を鮮明
にしていることが要因。

・欧州株、米国株とも上昇。

・この日発表された米中古住宅販売が大
幅に増加し、予想を上回ったことで市場
心理が改善した。

・また、ムーディーズがギリシャの格下
を1段階で留めたことで、大幅な格下に
対する欧州の不安が解消されて相場を後
押しした。

・米10年債利回りが3.75%まで上昇し、
日本国債との利回り差が過去1年で最大
に拡大している。

・この金利差の拡大もあり、ドルが買わ
れ、ドルは対円で2ヶ月ぶりの高値まで
上昇した（資金は金利の高い方に流れる
）。

・年内はドル高－円安の流れが継続か。

■ トピック
━━━━━━━━━━━━━━━━━━

・米国はイラン核問題を巡る国際交渉
期限を年末に設定した。

・これは本物の期限だとイランに警告
を発している。

・米統合参謀本部議長もオバマ大統領
が軍事行動を選択する場合に備える必
要があるとの見解を明らかにした。

・これに対し、イラン大統領は年末の
交渉期限を拒否している。

・これが米－イラン戦争に即座に発展
することはないと思うが、最近のドル
の急激な買い戻し（他通貨に対する
全面的なドル高）は、何らかの危機を
予知しているようである。

・現在の経常収支の状況から見れば、
アメリカの大幅な赤字を是正するため
に、通常であれば緩やかなドル安に進
むはすである。

・本来、米国の莫大な金融資産
（約4,000兆円）は、成長著しい新興国
や金利の高い先進国（豪州等）に向か
うはずであるが、これが米国に戻って
きているのである。

・先行きが不透明な時は、投資家はリ
スクをとっていたポジションを解消す
る行動をとる（リスク回避）。

・今後、戦争が起こるかもしれないし
、中国等新興国バブルがはじけるかも
しれないし、英国のポンド危機が起こ
るかもしれない。いくつもの危機を内
在しているのが現状であろう。

・米景気が底を打ったとか、米FRBが
利上げに動くとか、ドルの信用力が回
復したとかいう人がいるが、企業業績
、雇用環境、消費者マインド等実態経
済は何も回復等していない。

・ドバイ危機以降、かえってリスクが
顕著化してきたかに思う。

・この相場につられないで、投資は
年内一旦様子見で、年明けの状況を
みてからにしてもよいのではと思う。

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■ 前日の市況
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●株式
ＮＹダウ　
10,414.14
(+85.25)

香港ハンセン　
20,948.10
(-227.78)

日経平均　
10,183.47
(+41.42)

日経225先物（シカゴ）　
10,305
(+145.00)

●債券
米国10年債　
3.68%
(+0.14%)

日本10年債　
1.21%
(-0.01%)

●為替
資金の流れ
（円→ユーロ→ドル）

ドル－円
91.16
(+0.84)

ユーロ－円
130.20
(+0.63)

ユーロ－ドル
1.4283
(-0.0054)

●商品
NYMEX原油先物
72.73
(-0.56)

NYMEX金先物
1,091.50
(-21.20)

■ 相場コメント
━━━━━━━━━━━━━━━━━━

・香港株は下落、中国株は上昇。

・中国政府が不動産投機を抑制するとの
観測から香港株は下落。中国株は下げす
ぎとの見方から反発して上げた。

・欧州株、米国株とも上昇。

・クリスマスを控えて薄商いの中、直近
商品価格が上昇してきたのを受け、資源
株、エネルギー株を中心に上昇。

・香港市場以外は株式市場は堅調な動き
。ただ、インドネシア等新興国では株価
が急落しているところもあり、市場の選
別は進んでいる。

・新興国市場には引き続き注意が必要。

■トピック
━━━━━━━━━━━━━━━━━━

・ドルが強い。

・ドル指数（他通貨との比較でドルの価
値を表したもの）は先週、1.6％上昇し
た。11月26日に付けた年初来安値からは
4.9％値上がりしている。

・これはドルキャリートレード（ドル売
り－新興国通貨買い）のポジション解消
に伴い、ドルが買われていることが要因
。

・ドルに舞い戻ってきた資金は、米国内
株式に向かっている。

・現在のＮＹダウの上昇はこの過剰なマ
ネーによるものである。

・決して、企業業績回復→景気回復によ
るものではないので、混同しない方がよ
い。

・この過剰なマネーによる流動性相場の
場合、短期的には上昇することもあろう
が、下落したら早いので、投資をするの
であれば、しっかり損切りルールを守る
必要がある。

・その自身がない人は今の相場での株式
投資は見送るべきであろう。

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かような状況にあるロシアが、09年5月27日、IMFが1945年創設以来、初めて行う市場からの「債券」資金調達に応じると言う。

最大100億ドル（約9600億円）のSDR（特別引き出し権）建て債券となる可能性が高く、ロシア側からは早期発行を要請されているとのこと。・・・・・（「記事全文表示」クリックにて、続きを読めます。

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従来の株高を背景に、保有株を担保にレバレッジをかけ、M&Aに積極的に取り組んでいたロシア企業は、Lehman Shock以降の株価急落で、追加担保差出を迫られ、保有株売却に走らざるを得ず、この動きが更なる株安を呼び、08年10月時点で、同年5月から78％も株価が下落した。・・・

権威主義路線を指導する、メドベージェフ大統領と、プーチン首相  

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新生GMの新車生産能力は600万台。縮小する235万台（08年GM世界販売台数835万台から新生GM600万台の差）の内、150万台を占めるのが、独オペルであり、この争奪戦に、カナダ自動車部品大手のマグナ・インターナショナルが競り勝った。・・・・・（「記事全文表示」クリックにて、続きを読めます。

ストローナック　

マグナ会長

（2009／ロイター）

ロシアルーブル暴落の1年。

                                                               （http://kiracchi-serendipity.sblo.jp/article/28885206.html）より参照

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ここで、注目しておきたいのが、今年にもGDPで日本を抜き去り、

世界第二位の経済大国にのし上がろうとしており、今や国際政治の巨星に成長し、この世界不況脱出の鍵を握る

Grate China、中国の動きである。・・・

2009年6月20日日経新聞朝刊記事参照

SDR構想を提唱する、　　　　　　　　　　　　　中国人民銀行前総裁、戴相龍氏

中国人民銀行総裁周小川氏      　　　　　　　　現 全国社会保障基金理事会理事長　

最後まで記事をお読み頂き、有難うございます。

次号　GM破綻の世界的影響。新規勢力マグナ・インターナショナルの動向編　へ

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FRBが、23日～24日、FOMC（連邦公開市場委員会）を開催する。

09年3月に半年間で3000億ドルもの長期国債買取を決めたFRBが、更なる長期国債買取増額に踏み込むか？

非常にシビアで、且つ、米国のみならず、日本も当然巻き込む世界経済・政治・地政学的勢力構図を揺るがしかねない、

極めて重要な判断が、今下されようとしている。･････

2009年6月18日日経新聞朝刊より参照 

日米長期金利変動推移と、 日本住宅ローン金利推移

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遂に、昨日、日経平均は、276.66円安（約2.8％下落）で、終値で9,500円は維持したものの、

9649.61円と、大きく下げた。

更に今月6月は3月決算の株主総会ラッシュの時期。

各総会では、大多数のサブプライム、リーマン・ショック以前から株主から、株価下落への不満が噴出した。

しかし、その不満を抱く株価（論理的には（繰り返しになるが）割高なのだが、、）すら、その基盤を支えるシステムが崩壊しようとしてる。･･･

社長兼任を決めた                                             NTTドコモ　山田隆持社長　

ハワード・ストリンガー 会長兼CEO　　　　　　　 19日（金）の総会では、採択されな

19日（金）の総会では、株主から低迷　　　　かったが、前期の株価下落損失補填

する株価についての意見を求められる　　　　の1株当たり、金庫株3株を割り当て

シーンも。　　　　　　　　　　　　　　　　る動議も出た。

邦銀4月以降の資本調達履歴

（09年6月20日日経新聞朝刊より）

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SDRについて、ご存知でしょうか？IMFが1969年に創設した、金やドルなどを補完する二次的な準備資産のことを指します。

実質的には、複数の通貨バスケットを組み合わせた通貨バスケットであり、現在は、ドル、円、ポンド、の4通貨で構成されています。・・・

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当然、「FRB宣言」により、相対的に価値下落が予見される、ドル通貨から逃げる先として、他の通過（円、ユーロ）に加え、金がターゲットとなったことも主要因の一つであると考えます。

ただ、私見ですが、単純なドル資産保有の一時的な回避に留まらない意図が、この金相場上昇には感じられます。・・・

（フジフューチャーズ株式会社HPより　上段：金価格推移（NY）　下段：出来高（NY)）

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昨日の記事でも申し上げましたが、金相場の上昇傾向が続いています。今日はこの金相場上昇と、現在の円高為替相場の関係性を説いてみたいと思います。・・・

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米財務省が3月16日に発表した１月の海外投資家による対米証券投資は1,489億ドル（１ドル100円換算で14兆89百億円）の売り越しと、過去最大の流出となった。・・・

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中国政府の政策顧問を務める中国社会科学院・金融研究所の李揚所長は3月4日、外貨準備の投資戦略上、米国債は依然重要な位置づけで、今後も引き続き米資産の割合を上昇させると発言した。・・・

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つい先日まで「日本は欧米に比較して世界不況の傷が浅い」とも言われ、円高基調となったこともあり、一部金融機関が、当時はまだ表面上相対的に有利な財務基盤をベースに、積極的とも、場当たり的とも、はたまた政府からのプレッシャーで仕方なく？とも見える外銀のM&Aに走っていた。・・・

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ヒラリー・クリントン米国務長官は２１日、オバマ政権発足後、初めて中国首脳らと会談し、米中両国関係の新たなスタートを切った。・・・

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