日銀の次の一手

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■ 相場コメント
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（アジア）
・中国株、香港株とも上昇。

・バーナンキFRB議長の景気回復支援の方
針表明を受け、市場に安心感が広がった。

（欧州）
・欧州株は下落。

・M&Aのニュースで買われたものの、世界
景気減速懸念が投資家心理を圧迫してお
り、下落となった。

（米国）
・米国株は下落。

・朝方発表された7月の個人消費支出に改
善傾向が見られたことから上昇したものの、
前日から買われ過ぎとの警戒感が出て、売
りが優勢となった。

（全体）
・米FRB議長の追加緩和も辞さないとの強
きの発言や日銀の追加緩和を受け、市場は
下げ止まった感はある。

・ただ、これらは、これ以上悪くならない
処置をとっただけで、根本的な解決策には
なっていないため、積極的にリスクをとれ
る状況にはない。

・当面は安全資産の債券買いの局面が続く
であろう。

【トピック】
・日銀は6ヶ月0.1%の資金を10兆円供給する
といった追加緩和を実施したが、市場の予
想の範囲内で、円高を止めるまでには至ら
なかった。

・昨年末から8月26日までに、世界でも最
も買われた通貨は円（9.9%上昇）、次に
スイスフラン（9.8%上昇）である。

・両国とも金利は低利に据え置いており、
金利上昇によって買われているわけではな
い。（通常金利が高くなれば通貨は買われる）

・投資家がリスク回避した結果として、円、
スイスフランが買われているのである。

・スイスは、先般のユーロ安の際に逃避通
貨として買われ、ユーロ安スイスフラン高
を招いた。

・このスイスフラン高を回避したいがため
に、単独で巨額の介入（ユーロ買い、スイ
スフラン売り）を行ったが、結果として、
この流れを止めることができなかった。

・そして、その時買った巨額のユーロがス
イスの損失となっているのである。

・円も同様に現在は逃避通貨として世界に
選択されているため、ここで日本が単独で
為替介入したところで、巨額の為替損失が
発生するだけで、この円高の流れは止めら
れないであろう。

・ただ、日銀がFRBのように国債を大量に
買い入れ、長期金利を大幅に低下させるの
であれば流れを止められるかもしれない。

・政府も当てにならないので、また日銀頼
みといったところか。

・次の日銀の一手に注目。

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